八一文学

第1774章 李乐，你懂女人不？（第5页）

“比如，着月供会大幅增加。”小雅各布肯定道，“对于那些收入没怎么涨，甚至因为经济可能放缓而面临不稳定的人来说，这就是压垮骆驼的最后一根稻草。违约的风险正在积聚。”

“银行和贷款机构不是傻子，它们的信贷标准已经在收紧，只是还不明显。但信心这东西.....”他耸了耸肩，“一旦开始流失，比泰晤士河的退潮还快。”

“暂停加息，在有些人看来是喘息，在另一些人看来，恰恰确认了经济增长的动能减弱，风险正在从通胀转向衰退。资产价格，尤其是被杠杆撑起来的房价，最怕这种预期转变。”

“可那些大投行的报告里，老高，大摩依旧在坚持说这是健康调整，是买入机会。是未来几年全球最坚挺的资产类别之一.....次贷是有点小问题，可那是低收入者、信用记录差的人还不起款，规模能有多大？”

“而主流房地产市场，有固定利率抵押贷款锁着，有就业撑着，能出什么大乱子？撑死了局部回调一下，听听。”

李乐扯了扯嘴角，“废话，他们靠什么吃饭？靠交易佣金，靠承销费，靠资产管理费。市场越活跃，资产价格越涨，他们赚得越多。你指望他们告诉你快跑，楼要塌了？他们只会告诉你，乖，逢低买入，长期看好。至于低在哪里，长期是多久，那就天知道了。”

李乐点了点头，目光投向远处草坪上嬉戏的人们，那些无忧无虑的身影此刻在他眼中，仿佛蒙上了一层经济学模型里抽象的背景。

“就像这轮加息，基准利率从1%干到5.25%，你知道对房地产市场意味着什么吗？”李乐不紧不慢地分析，“意味着那些前几年靠着低利率、甚至零首付、诱惑性初始利率忽悠人上车的可调利率抵押贷款（ARM），重置期要到了。”

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“利率要从2%、3%，一下子跳到7%、8%，甚至更高。月供翻倍都是轻的。”

“那些收入本来就不高，靠着房价上涨预期和再融资幻觉撑着的家庭，拿什么还？违约，止赎，法拍房流入.....这还只是第一步。”

小雅各布摸着下巴，若有所思，“你说他们怎么补救信心？预期明年可能降息？缓解这部分人的压力？给市场，也给借款人，一个喘息的机会。”

“喘息？”李乐摇摇头，“债务不会因为喘息就消失。它只会转移，会隐匿，会以更复杂、更危险的形式堆积起来。”

“你想想，那些发放了成千上万笔次级贷款的金融机构，它们手里的抵押贷款支持证券，评级机构可是给了AAA的。一旦底层资产，就是那些房贷违约率上升，这些AAA的纸黄金，还值不值那个价？”

“还有那些更复杂的玩意儿，担保债务凭证，把不同评级的MBS打包再分割，层层嵌套，杠杆高得吓人。这些产品的价值，完全建立在房价永远上涨、违约率保持低位的假设上。现在，加息暂停，不是因为经济好到不需要加息了，而是加不动了，再加可能要出事了。这说明什么？说明经济引擎已经到极限了，开始冒烟了。可那些建立在永远上涨幻梦上的金融衍生品，它们的价格，还能撑多久？”

小雅各布一边小口抿着啤酒，一边对照着李乐两个月之前和爷爷之间的近乎预言的对话和眼下的一些暗流涌动所代表的意味。

投行里，风控部门那些戴着厚厚眼镜、说话永远留三分的分析师，偶尔的只言片语里，也能嗅到一丝不安。但像李乐这样，把各个环节串联起来，描绘出一幅潜在连锁反应的图景时，还是让他感到一阵寒意。

“那就看这场暴风雨什么时候来，到底有多大了。”小雅各布叹口气。

“是不是暴风雨，多大级别的暴风雨，我不知道。”李乐望着头顶摇曳的树叶，目光有些悠远，“但我知道，潮水一旦开始退去，谁在裸泳，一目了然。”